美联储维持利率不变并删除降息倾向措辞

在凯文·沃什作为美联储主席主持的首次会议上，联邦公开市场委员会（FOMC）决定维持基准隔夜借贷利率在3.5%至3.75%的区间不变，并删除了暗示未来倾向于降息的关键措辞，同时大幅缩减了政策声明篇幅。

FOMC一致投票决定维持利率不变。自2025年下半年央行累计降息0.75个百分点以来，联邦基金利率一直保持在当前水平。

尽管市场对沃什执掌央行充满关注，本次会议在利率决议上延续了今年的既定模式，但在政策表达和前瞻指引方面出现明显变化。

美联储官员通过备受关注的“点阵图”撤回了今年降息的预期，并暗示加息虽有可能但并非板上钉钉。由于点阵图中少了一名成员的预测，市场观察人士怀疑沃什并未提交自己的预测。

随附的预测材料说明显示，19名参会者中有18人提交了利率和经济预测。由于点阵图采用匿名汇总方式，无法确认未提交预测者是否确为沃什。会议前，市场普遍预计沃什不会参与经济预测摘要（SEP），也有人怀疑他可能试图取消这一机制。2028年的预测中同样缺少一个点。

沃什一直批评点阵图以及委员会其他前瞻指引，包括经济预测摘要中对失业率、通胀和国内生产总值（GDP）的预测。

除市场预期的利率决议外，FOMC会后声明不仅删除了此前暗示未来偏向宽松政策的措辞，还对其余内容进行了大幅删减。

本周声明仅有130字，而4月29日上次会议后的声明长达341字。新声明只对经济状况作简短总结，随后强调将继续控制通胀。

声明称，尽管存在一定不确定性，部分与中东冲突有关，但经济活动仍以稳健步伐扩张。生产率增长和资本投资表现强劲，就业增长与劳动力规模保持同步，失业率变动不大。

委员会补充称，通胀率仍高于2%的目标，部分原因是供给冲击推动了包括能源在内的某些领域价格上涨。委员会将致力于实现价格稳定。

声明还指出，美联储将维持银行体系中“充足准备金”的政策，这意味着目前没有立即缩减央行6.7万亿美元资产负债表中债券持有量的计划，尽管沃什此前曾主张这样做。

此前在4月份会议上，地区储备银行行长们因希望保留未来加息或降息的双向选择，曾反对所谓的“前瞻指引”措辞，导致出现三张反对票。此次声明则获得全票通过。

在利率前景充满不确定性的情况下，官员们还调整了对未来政策走向的指引。匿名显示参会者利率预期的点阵图抹去了此前关于今年降息一次的预期，并将任何降息可能推迟至2027年和2028年，因为决策者正在评估由伊朗战争引发的通胀飙升的持久性。

点阵图显示，年底联邦基金利率的中位数预测为3.8%，比当前水平高出约0.16个百分点，表明加息已被纳入考虑范围。官员们继续预计长期联邦基金利率为3.1%。

在经济预测方面，官员们将2026年整体通胀预期上调至3.6%，核心通胀预期上调至3.3%。在3月份的上一次更新中，这两项指标均为2.7%。他们还将GDP增长预期小幅下调至2.2%，失业率预期下调至4.3%。

通胀飙升使决策者面临两难，因为传统政策训练要求他们看穿短期供给冲击，例如与战争相关的能源价格上涨。

近期通胀指标创下多年新高，5月消费者价格指数（CPI）显示年化通胀率为4.2%，剔除食品和能源后的核心指标为2.9%。过去五年里，通胀率一直高于美联储2%的目标。

尽管沃什在5月22日作为主席宣誓就职前的确认听证会之外几乎没有公开评论，但他一直主张，在制定政策时通常应看穿供给冲击型通胀。他还认为，人工智能最终将对经济产生通缩影响，因为生产率提高将有助于降低商品和服务成本。

不过，出人意料的强劲劳动力市场使降息理由更加复杂。5月份非农就业人数再次超出预期，增加了17.2万人，而美联储最关注的指标失业率在过去一年中一直维持在4.3%不变。

市场定价与FOMC预期一致。根据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具，市场预计2026年不会降息，并预期年底前将加息25个基点。